撰文 | 张 宇
编辑 | 杨博丞
题图 | IC Photo
近日，高端创新充电品牌安克创新（Anker）正式向港交所递交招股书，拟于港股主板挂牌上市，稳步推进“A+H”双资本平台战略布局。
安克创新成立于2011年12月，于2020年8月在创业板上市，目前运营Anker、eufy和
soundcore三大全球化品牌以及Anker SOLIX及eufyMake两大核心子品牌，产品涵盖智能充电储能、智能家居及创新和智能影音等领域。截至2025年9月30日，安克创新已在全球180多个国家及地区积累超过2亿用户。
安克创新一直保持着高速增长态势，2022年至2024年，其营收的年均复合增长率为31.7%，体现了较强的营收扩张能力，而净利润的年均复合增长率为36.6%，显著优于同期营收的表现，反映出其盈利能力提升较为稳健。2025年前三季度，安克创新的营收和净利润分别同比增长29.79%及28.76%，延续了此前的增长态势。
然而高速增长的安克创新并非没有隐忧，在全球召回约238万台充电宝引发的信任危机、96.68%营收依赖境外市场的单一化风险，以及持续高企的存货压力三重挑战之下，安克创新此番赴港上市，能否破解其面临的多重发展困局？
一、超九成营收来自境外
根据招股书，2022年至2024年及2025年前三季度，安克创新的营收分别为142.50亿元、175.07亿元、247.10亿元和210.19亿元；同期净利润分别为11.85亿元、16.94亿元、22.11亿元和19.69亿元。
图源：安克创新招股书
按照地域市场划分，安克创新的大部分营收来自北美及欧洲，2022年至2024年及2025年前三季度，来自北美的收入分别为72.53亿元、83.71亿元、118.81亿元和95.05亿元，占营收的比例分别为50.9%、47.8%、48.1%和45.2%，为第一大营收来源。同一时期，来自欧洲的收入分别为28.29亿元、36.80亿元、56.81亿元和56.45亿元，占营收的比例分别为19.9%、21.0%、23.0%和26.9%。
与之形成鲜明对比的是，安克创新来自中国内地的收入占比常年不足4%，在四大地域市场中一直处于末位。这种极端的市场结构虽然曾助力安克创新借助亚马逊平台红利实现了快速成长，但也使其陷入多重风险交织的困局，成为制约发展的核心瓶颈。
首先是销售渠道依赖形成了致命隐患。在境外市场，安克创新主要通过亚马逊等主流第三方电商平台销售产品。
2022年至2024年及2025年前三季度，由第三方电商平台产生的收入分别为87.77亿元、110.63亿元、150.97亿元和122.93亿元，占营收的比例分别为61.6%、63.2%、61.1%和58.5%。其中，亚马逊贡献的收入占比常年维持在50%以上，依赖度较高。
安克创新的主要销售渠道掌握在亚马逊手中，虽然能够提高销售效率，但也意味着其基本失去了话语权，而一旦亚马逊出现流量分配规则调整、平台佣金费率提高或关系中断等任何变动，都可能对安克创新的销售情况产生重大影响，甚至动摇其营收根基。
安克创新也意识到高度依赖亚马逊等第三方电商平台所带来的桎梏，于是不仅积极开拓官方网站，同时还大力加码沃尔玛、百思买、塔吉特、开市客、7-11便利店等线下渠道。然而截至2025年前三季度，安克创新在官方网站及线下渠道的布局并未显著优化其销售渠道结构：官网收入占比仅为10.0%且常年稳定不前，线下渠道收入占比为31.5%，尚不及2022年的水平。可见，安克创新的渠道多元化战略落地成效尚未显现。
其次是运输成本已成为成本结构中的关键变量。安克创新长期依赖“中国外包生产+海外销售”模式，2022年至2024年，其运输成本分别为15.11亿元、19.83亿元和30.09亿元，占销售成本的比例分别为17.1%、19.8%和21.4%，三年时间增长近一倍。2025年前三季度，运输成本占比进一步提升至21.9%，同比增长28.06%至26.09亿元。
运输成本上涨带来的直接后果便是毛利率承压，2022年至2024年及2025年前三季度，安克创新的毛利率分别为37.9%、42.7%、43.1%和43.3%。其中，2023年和2024年的毛利率增幅分别为4.8个百分点和0.4个百分点，而2025年前三季度的增幅则为0，陷入停滞状态。换言之，安克创新的毛利率增长动能已明显衰减，触顶压力愈发凸显。
当下，优化营收结构仍是安克创新的核心破局点，这一举措直接关乎安克创新未来数年的业绩增长轨迹与长期发展韧性。
二、难撕“充电宝一哥”标签
早在2020年，安克创新便提出极具差异化的“浅海战略”，旨在摆脱“充电宝一哥”标签，打破对单一品类依赖，即主动避开智能手机、PC、汽车等需重资产投入、长周期研发、高竞争壁垒的“深海”品类，转而将目光锁定于轻资产运营、短回报周期、竞争格局相对宽松的“浅海”品类，比如充电产品、无线音频、家庭安防、智能投影、扫地机器人等，以此构建多元化营收结构。
尽管“浅海战略”逻辑清晰，但却未能有效改善安克创新的营收结构，其“充电宝一哥”的底色仍未改变。
目前，安克创新拥有智能充电储能、智能家居及创新、智能影音三大产品线。其中，以充电宝、充电器及配件、便携式能源为代表的智能充电储能业务仍是营收支柱，2022年至2024年及2025年前三季度，该业务占营收的比例分别为48.3%、49.1%、51.3%和51.8%，呈现出持续增长态势。
图源：安克创新招股书
相比之下，涵盖安防摄像头、智能门铃及门锁、智能清洁的智能家居及创新业务始终没有太大突破，该业务收入占比在2022年达到26.8%的高点后便一路下滑至2024年的24.6%，尽管2025年前三季度恢复至26.3%，但仍未完全达到2022年的水平，这意味着安克创新的“第二增长曲线”尚未形成。
此外，包括头戴式及入耳式耳机、降噪耳机、Nebula投影仪、soundcore音箱在内的智能影音业务也同样没有起色。2025年前三季度，该业务收入占比为21.9%，不仅未能实现突破性增长，反而持续处于乏力状态，且较2022年存在明显差距。
长期依赖智能充电储能业务的营收结构，使得安克创新的抗风险能力变得十分薄弱，发展面临巨大的不确定性。一旦该业务受到市场需求波动、竞争加剧或战略决策失误等因素的影响，将直接影响安克创新的增长动能，进而导致其业绩遭受严重冲击。
对于安克创新而言，随着全球消费电子产品增长放缓，“充电宝一哥”的发展前景也增加了诸多不确定性，其当务之急或是重新锚定突破点，集中优势资源打一场“突围战”，而非四面出击。唯有如此，才能真正摆脱“充电宝一哥”的标签，构建可持续的增长模式。
三、深陷“召回门”风暴
2025年6月，一场始于上游电芯供应商的质量危机，将安克创新推向风口浪尖。
安克创新称，由于“核心供应商安普瑞斯在部分批次行业通用电芯中存在未经批准的原材料变更”，直接导致隔膜绝缘失效，引发安全隐患。由此触发的连锁反应，让安克创新在中国、美国、日本等市场连续发起大规模召回，累计召回约238万台充电宝，造成直接经济损失约4.32亿元至5.57亿元。
大规模召回事件对安克创新的财务状况造成了较大压力。基于对因产品安全问题可能产生的退款、更换和赔偿等费用的合理预估，安克创新在2025年半年报中计提了1.3亿元的产品质量保证负债，直接侵蚀掉其2024年近四分之一的净利润。
安克创新在招股书中坦言，任何未来的产品召回，无论是因供应商的零部件故障、制造合作伙伴制造工艺缺陷，还是产品未达到质量规范，均可能产生巨额成本，并严重损害品牌声誉、削弱客户信任，进而对业绩造成影响。
大规模召回事件引发的风暴远未平息。2025年11月至12月，工业和信息化部多次组织研讨会推进《移动电源安全技术规范》新国标制定，预计2026年2月正式发布，同年6月实施。不少行业人士预测，一旦新规正式实施，充电宝整体生产成本将上涨20%以上。
事实上，安克创新深陷“召回门”漩涡绝非偶然，这一危机的爆发直指其在供应链管控环节的缺位，特别是在外包模式下对第三方制造商的质量监控存在明显漏洞，未能形成有效约束。
安克创新若要在日趋激烈的市场竞争中实现可持续发展，就必须正视当前的困境和隐忧，积极采取有效的应对措施。如何通过销售渠道多元化破解境外市场与亚马逊的双重依赖、以营收结构优化培育“第二增长曲线”、通过供应链管控筑牢质量安全底线，将成为决定其能否突破增长瓶颈、摆脱发展掣肘的关键。